Dow Jones Industrial Average — это биржевой индекс, который отслеживает 30 голубых фишек, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже и Nasdaq
Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) — это индекс фондового рынка, который отслеживает 30 голубых фишек, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Nasdaq. Рыночный индекс — это набор инвестиций, таких как акции, которые группируются вместе для отслеживания показателей определенного сегмента финансового рынка. Разберемся, что такое индекс Dow Jones и для чего он нужен.
Что такое Dow Jones
Dow Jones назван в честь Чарльза Доу, который создал этот индекс в 1896 году вместе со своим деловым партнером Эдвардом Джонсом.
DJIA составляется компанией S&P Dow Jones Indices — совместным предприятием медиахолдинга S&P Global и CME Group, материнской компании ведущих бирж Чикаго и Нью-Йорка (например, Чикагской товарной биржи и Нью-йоркской товарной биржи).
DJIA — второй по старшинству рыночный индекс США (первым был индекс Dow Jones Transportation Average или DJTA). DJIA был разработан для того, чтобы служить косвенным показателем состояния американской экономики. Часто называемый просто «Доу» DJIA является одним из самых популярных рыночных индексов в мире — он до сих пор остается одним из главных барометров экономики США. Несмотря на то, что в индекс Dow входит целый ряд компаний, всех их можно охарактеризовать как голубые фишки с неизменно стабильными уровнями прибыли.
На момент запуска индекса в 1896 году в нем было всего 12 компаний. Эти фирмы в основном относились к промышленному сектору: среди них были производители хлопка, сахара, резины, природного газа, табака, нефти, а также железнодорожные компании. Сейчас слово “industrial” («промышленный») в названии индекса — не более, чем дань истории, так как большинство компании в индексе не относятся к данной отрасли.
В начале XX века показатели деятельности промышленных предприятий, как правило, были связаны с общими темпами роста экономики. Это закрепило связь между показателями Dow и показателями экономики США в целом. Даже сегодня для многих инвесторов высокие показатели Dow означают сильную экономику, а слабые показатели Dow, напротив, указывают на замедление роста.
Так как структура экономики со временем меняется, изменяется и состав индекса. Участник индекса Dow может быть исключен из него, если компания становится менее значимой для текущих рыночных тенденций.
Компания, которая потеряла большой процент своей рыночной капитализации из-за финансовых трудностей, также может быть исключена из состава Dow Jones. Рыночная капитализация — это метод измерения стоимости компании путем умножения количества акций в обращении на цену одной бумаги.
Более дорогие акции имеют больший вес в индексе. Таким образом, более значительное процентное изменение в компоненте с более высокой ценой окажет большее влияние на итоговую расчетную стоимость. Например, изменения в стоимости акций Apple по цене $177,34 за акцию оказывают гораздо большее влияние на Dow, чем изменения в стоимости акций Coca-Cola по цене $57,57. При дроблении («сплите») акций, как это произошло с акциями Apple в августе 2020 года с коэффициентом 4 к 1, влияние на индекс может быть весьма значительным.
При создании индекса DJIA Чарльз Доу рассчитывал среднее значение путем сложения цен двенадцати акций, входящих в индекс, и их деления на двенадцать — в итоге получилось простое среднее значение. По мере развития рынка индекс необходимо было менять, чтобы учитывать различные преобразования, такие как слияния компаний и сплиты акций.
Сплиты учитывались путем «взвешивания» цены акций компании в зависимости от степени дробления. Например, если у компании A цена одной акции до дробления составляла $10, а при дроблении акций с коэффициентом 2 к 1 цена составила бы $5, то цена акции компании A учитывалась бы дважды. Этот метод стало труднее и труднее применять, так как индекс Dow в итоге вырос до 30 компаний.
Расчет индекса и дивизор Dow Jones
Для решения проблемы простого среднего был создан дивизор (делитель) Доу (англ. Dow Divisor). Дивизор — это заранее определенная константа, которая используется для определения эффекта от изменения на один пункт любой из акций, входящих в индекс DJIA. Бывали случаи, когда дивизор необходимо было изменить, чтобы значение Dow оставалось максимально точным. По состоянию на 19 января 2022 года дивизор Доу равнялся 0,15172752595384,3.
Индекс Dow не рассчитывается по средневзвешенному арифметическому значению и не отражает рыночную капитализацию компаний, входящих в его состав (в отличие от S&P 500) — он равен сумме цены одной акции всех участников индекса, разделенную на дивизор. Таким образом, изменение любой из составляющих акций на один пункт приведет к изменению индекса на одинаковое количество пунктов.
Формула индекса Dow Jones Industrial Average выглядит следующим образом:
Дивизор корректируется таким образом, чтобы среднее значение цены акций после дробления равнялось их среднему значению до дробления.
Разберем работу дивизора на примере трех компаний: A, B и C.
Цена компании А до сплита — $10.
Цена компании B до сплита — $20.
Цена компании С до сплита — $30.
Следовательно, их средняя цена до сплита равна $20: (A + B + C)/3 = $20.
Затем компания С проводит сплит акций с коэффициентом 2 на 1.
Цена компании А после сплита остается на отметке в $10.
Цена компании B после сплита остается на уровне $20.
Но цена акций компании С после дробления по коэффициенту 2 к 1 становится $15.
Дивизор после дробления в этом случае меняется на 2,25, а не на 3: (A+B+C)/20 = 2,25, а средняя цена акций после дробления остается $20: ($10 + $20 + $15)/2,25.
В конце каждого торгового дня аналитики часто обсуждают, какие из компаний индекса сильнее повлияли на DJIA. Инвесторы могут рассчитать эффект от изменения цены акций компании, разделив их рост или падение на дивизор.
Например, если акции Apple выросли на 10 пунктов, а дивизор равен 0,15172752595384, то на долю акций Apple пришлось около 66 пунктов изменения индекса Dow. Значение дивизора ежедневно публикуется в изданиях The Wall Street Journal и Barron’s.
Требования для включения в индекс Dow Jones
В отличие от S&P 500, у индекса Dow Jones Industrial Average нет длинного списка критериев в отношении того, какие акции попадают в индекс. Чтобы попасть в индекс DJIA, компании достаточно не относиться к транспортной или коммунальной отраслям — у этих отраслей есть собственные индексы Dow Jones — а также одновременно находиться в индексе S&P 500.
Методология составления этого индекса относительно расплывчата. «Выбор акций не определяется количественными критериями — акции обычно добавляются [в индекс] только в том случае, если компания имеет отличную репутацию, демонстрирует устойчивый рост и представляет интерес для большого числа инвесторов», — так объясняет критерии отбора материнская компания индекса S&P Global.
Чтобы попасть в DJIA, компании также должны быть зарегистрированы в США и иметь там штаб-квартиру. Большая часть их доходов также должна быть заработана в этой стране. Компонент DJIA также должен помогать индексу поддерживать связь с определенным сектором экономики.
Выбор компаний для включения в индекс DJIA определяется комитетом — в него входят два представителя от издания The Wall Street Journal и три от фирмы S&P Global.
Вместе они принимают решение после оценки цен и корпоративных действий и сравнения состояния индекса с широким рынком. Для Dow цена акций имеет значение, так как именно от нее зависит вес индекса. Именно поэтому позиция Apple в Dow упала на 3% после дробления акций в 2020 году — рыночная капитализация компании при этом не изменилась.
Комитет часто рассматривает и оценивает других кандидатов, но эта информация остается конфиденциальной, так как попадание или исключение из индекса Dow Jones может сильно повлиять на курс акций той или иной компании.
S&P Global подчеркивает, что изменения в индекс вносятся по мере необходимости, а не по специальному графику. Эти изменения происходят под влиянием рыночных событий и корпоративных действий, таких как выделение компаний. Изменения индекса также объявляются заранее — от одного до пяти дней до даты их реализации.
Качественный и относительно произвольный характер отбора голубых фишек в индекс Dow Jones привел к тому, что этот индикатор перестал пользоваться популярностью у многих рыночных аналитиков. На это также повлиял тот факт, что у комитета Dow есть право делать исключения и включать акции в индекс в обход своих же рекомендаций.
Профессор Нью-йоркского университета Скотт Гэллоуэй в прошлом году сообщил изданию Yahoo Finance, что DJIA — одно из самых «опасных чисел, когда-либо созданных». По мнению Гэллоуэя, индекс «создает иллюзию процветания» и служит «косвенным показателем экономического благосостояния 10% лучших компаний».
Несмотря на все свои недостатки, индекс Dow Jones Industrial Average пользуется одним из основных рыночных индикаторов для миллионов американцев — его гуглят гораздо чаще, чем S&P 500 или любой другой индекс. Для компаний попадание в этот список — действительно важное событие.
Изменения индекса Dow Jones
DJIA часто подвергается переоценке: компании, которые больше не соответствуют критериям индекса, заменяются на те, которые им соответствуют. К 1928 году индекс вырос до 30 компонентов — с тех пор его состав неоднократно менялся.
Первое изменение произошло всего через три месяца после запуска индекса, а первая масштабная перетасовка составляющих была зафиксирована в 1932 году, когда в Dow были заменены целых восемь компонентов.
Последнее масштабное изменение состава индекса Dow до 2020 года произошло в 1997 году. Тогда были заменены четыре компонента индекса: Travelers’ Group заменила Westinghouse Electric, Johnson & Johnson заменила Bethlehem Steel, Hewlett-Packard занял место Texaco, а Wal-Mart заменил Woolworth’s.
Два года спустя, в 1999 году, были изменены еще четыре компонента Dow: Chevron, Sears Roebuck, Union Carbide и Goodyear Tire были исключены из индекса, а Home Depot, Intel, Microsoft и SBC Communications в него вошли.
26 июня 2018 года Walgreens Boots Alliance, Inc. заменила General Electric Company. Кроме того, United Technologies объединилась с Raytheon Company, и новая корпорация вошла в индекс как Raytheon Technologies, а DowDuPont выделилась из DuPont и была заменена Dow Chemical Company в 2020 и 2019 годах соответственно.
24 августа 2020 года Salesforce, Amgen и Honeywell были добавлены в индекс Dow, заменив ExxonMobil, Pfizer и Raytheon Technologies.